El proyecto de Presupuesto Nacional 2027 prevé equilibrio financiero, crecimiento económico del cuatro por ciento, una inflación del 18 por ciento entre diciembre y diciembre y un dólar de 1.847,60 para fin de año. Sin embargo, un informe de Zentrix Consultora, al que accedió MERCURIO NOTICIAS, advierte que el cumplimiento de esas metas depende, entre otros factores, de una recuperación significativa de la recaudación y de que variables como el tipo de cambio no se aparten demasiado de los supuestos utilizados. Según sus cálculos, un dólar diez por ciento superior al previsto podría generar un aumento de los intereses de la deuda en moneda extranjera muy superior al margen financiero contemplado.

El proyecto fue remitido por el Poder Ejecutivo al Congreso y la documentación oficial —mensaje, articulado, planillas y anexos— se encuentra publicada por la Oficina Nacional de Presupuesto. El tratamiento en la Comisión de Presupuesto y Hacienda de Diputados está previsto para comenzar el 7 de octubre.

De acuerdo con el análisis elaborado por Zentrix, el proyecto fija gastos de la Administración Nacional por $202,1 billones y recursos por alrededor de $202,35 billones, configurando prácticamente un equilibrio financiero.

La consultora calcula que el gasto crecería 3,4% en términos reales frente al crédito vigente de 2026, utilizando como deflactor la inflación promedio anual del 21,1% contemplada en las proyecciones oficiales para el próximo año.

El Gobierno utiliza además como escenario macroeconómico un crecimiento del 4% del PBI, inflación del 18% punta a punta y un tipo de cambio de $1.847,60 en diciembre de 2027. También proyecta un superávit comercial de bienes y servicios de aproximadamente US$15.560 millones. Chequeado

La recaudación debería revertir la tendencia de 2026

Uno de los principales puntos señalados por Zentrix está en los ingresos tributarios. Según su estudio, para cumplir las previsiones presupuestarias la recaudación total debería crecer 5,6% real en 2027, mientras que el IVA tendría que aumentar 5,9% y el impuesto a los créditos y débitos, 3,9%.

La consultora compara estas metas con el comportamiento observado entre enero y agosto de 2026, período en el que calcula una caída real del 3,8% en la recaudación total, del 3% en IVA y del 9% en créditos y débitos. argensur

Por eso, el informe interpreta que el proyecto supone un cambio de tendencia en los ingresos durante el próximo ejercicio. Esa es una evaluación y no una conclusión incluida por el Gobierno en el texto presupuestario.

El escenario de un dólar 10% más alto

La consultora pone especial atención sobre la relación entre el resultado primario y los intereses de la deuda.

Según sus cálculos sobre las planillas oficiales, el superávit primario de la Administración Nacional superaría a los intereses presupuestados por unos $0,25 billones, una diferencia equivalente a aproximadamente el 1,6% de esos intereses.

Sobre esa base, Zentrix construyó un escenario hipotético en el que el dólar termina 2027 10% por encima de la pauta presupuestaria. El estudio estima que ese movimiento podría encarecer en alrededor de $1,7 billones el servicio de intereses asociado a deuda en moneda extranjera, es decir, varias veces el margen calculado entre el resultado primario y los intereses.

Se trata de una simulación de riesgo realizada por la consultora, no de una previsión de que el dólar necesariamente vaya a registrar ese aumento ni de que el equilibrio fiscal vaya automáticamente a perderse bajo cualquier variación cambiaria.

El escenario presupuestario ubica el dólar en $1.847,60 para diciembre de 2027 y la inflación anual en 18%.

Como referencia externa, estimaciones privadas recopiladas en el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central muestran diferencias respecto de algunas variables oficiales. El BCRA aclara expresamente que el REM refleja pronósticos de consultoras y entidades financieras y no constituye una proyección propia del organismo.

Información publicada al momento de presentarse el Presupuesto situó la mediana privada para diciembre de 2027 cerca de $2.015,70 por dólar y una inflación del 20,5%, mientras que para el crecimiento económico las estimaciones privadas también resultaban inferiores al 4% incluido en el proyecto.

Qué contempla para las provincias

El informe también analiza la relación entre Nación y las provincias. Según sus cálculos, si se concreta la recaudación proyectada, los recursos coparticipables crecerían alrededor de 7% real, mientras que las transferencias dependientes del Presupuesto Nacional caerían 2,1% y las vinculadas con obras registrarían una reducción real más pronunciada.

El estudio señala además que una parte de las obras nacionales fue dada de baja, se encuentra en procesos de rescisión o fue transferida a provincias y municipios, modificando la composición del financiamiento de la infraestructura. Estas estimaciones corresponden al análisis comparativo realizado por la consultora sobre las partidas y la ejecución presupuestaria.

En la distribución funcional del gasto, la consultora calcula que 17 de las 29 funciones aumentan en términos reales y 12 disminuyen.

Entre los movimientos que destaca aparece un incremento real en Salud, asociado principalmente a asistencia financiera al PAMI, mientras que Energía y Combustibles registra una baja vinculada con una menor previsión de subsidios.

También señala un fuerte incremento de Obligaciones a Cargo del Tesoro, una jurisdicción presupuestaria desde la que se financian transferencias a distintos organismos y empresas públicas.

El debate comienza en octubre

El proyecto todavía debe atravesar el tratamiento legislativo y puede recibir modificaciones durante su discusión en el Congreso.

La primera jornada de análisis en la Comisión de Presupuesto y Hacienda está prevista para el 7 de octubre, con la participación anunciada del secretario de Hacienda, Carlos Guberman, y del secretario de Finanzas, Federico Furiase.

El análisis de Zentrix concentra su atención en cuánto margen tendría la ejecución presupuestaria ante variaciones en recaudación, inflación, actividad económica, tipo de cambio y costo de la deuda. Las cifras oficiales establecen el escenario sobre el cual fue construido el proyecto; los efectos de eventuales desvíos forman parte de las estimaciones y escenarios desarrollados por la consultora.